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【平安证券】碧桂园服务（6098.HK）*年报点评*多因素致业绩承压，管理规模稳步扩张*推荐20230329

研究分析师 : 郑南宏 投资咨询资格编号 : S1060521120001研究分析师 : 杨侃 投资咨询资格编号 : S1060514080002研究分析师 : 王懂扬 投资咨询资格编号 : S1060522070003研究分析师 : 郑茜文 投资咨询资格编号 : S1060520090003核心观点 : 碧桂园服务公布2022年报，全年实现营收413.7亿元，同比增长43.4%；归母净利润19.4亿元，同比下降51.8%；核心归母净利润50.2亿元，同比增长9%，基本符合盈利警告；拟宣派期末股息每股人民币14.4分、特别股息每股人民币22.81分。考虑毛利率下行、商誉减值等超出预期，叠加公司由追求规模增长向高质量发展转变，下调公司2023-2024年EPS预测至0.83元（原为1.69元）、0.91元（原为1.95元），新增2025年EPS预测为0.99元，当前股价对应PE分别为14.1倍、12.9倍、11.9倍。公司业绩压力逐渐消化，管理规模、多元业务稳步推进，作为全国规模领先物企仍有望凭借综合实力享受广阔市场空间，维持“推荐”评级。

【平安证券】债券动态跟踪报告*一文读懂地区社融指标的优化与应用*20230329

研究分析师 : 刘璐 投资咨询资格编号 : S1060519060001研究分析师 : 张君瑞 投资咨询资格编号 : S1060519080001核心观点 : 目前市场上常用的地区社融数据是央行公布的，该数据存在三个问题。本文解决了以上问题，构造了横向可比、月度频率的地区社融存量数据，具体包括本外币贷款、地方债、企业债券和非金融企业股票四个分项。22年地区社融存量增速和地方债占比与各省城投债信用利差的相关系数分别是-0.55和0.61，是我们重点关注的指标。静态来看22年融资能力最强的区域均属于经济强省。动态来看22年各省整体的融资能力变弱，但贵州和宁夏等少量省份有所提升。建议主流机构关注地区融资能力及变化趋势均不属于最差一档的省份，这些省份包括江浙川等12个省份。建议有风险承受能力的机构关注地区融资能力虽属于最差一档但变化趋势属于最好一档的省份，不过需要结合其他指标及调研等信息，这类省份只有内蒙、云南、贵州和宁夏四个。

【平安证券】行业点评*食品饮料*农夫山泉（9633.HK）发布年报，看好2023年增速修复*强于大市20230329

研究分析师 : 易永坚 投资咨询资格编号 : S1060520050001研究助理 : 付丹婷 一般证券从业资格编号 : S1060121070088核心观点 : 2022年公司全年收入332.39亿元，同比+11.9%。按产品分类看，包装饮用水/ 茶饮料产品/ 功能饮料产品/ 果汁饮料产品/ 其他产品的收入分别为182.63/69.06/38.38/28.79/13.53 亿元， 同比+7.1%/+50.8%/+3.9%/10.1%/-22.69%。受封控影响，线下消费场景、物流渠道及户外活动等均有受到阻碍，公司包装饮用水、功能饮料等产品销售增速下滑；但由于人们健康意识增强，维生素饮料产品及NFC果汁关注度进一步提升；茶饮料产品增速亮眼，主要系低糖健康概念盛行、公司产品不断推新及资源倾斜等因素所致；其他产品收入有所下滑，主要系在2022年的经济环境下，公司实行主抓经营效率、进一步聚焦资源的策略。